為了控制房?jī)r(jià)上漲，中國(guó)政府采取了九項(xiàng)不同政策，但并非每一項(xiàng)政策都達(dá)到了效果。盡管將按揭限定于首次購(gòu)房者、北京和上海等一線城市要求達(dá)到最低定居時(shí)限才能買(mǎi)房等政策有助于遏制需求，但供給端的策略，如限制房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商信貸、實(shí)施新房銷售稅等，效果適得其反。這一存在缺陷的方針讓中國(guó)房?jī)r(jià)繼續(xù)穩(wěn)步上升，催生了巨大的住房泡沫，特別是在一線城市。普通北京居民需要將收入不吃不喝存34年才能全款購(gòu)買(mǎi)一套公寓。上海和廣州則分別為29年和27年——遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國(guó)際大城市。
預(yù)期這一趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)讓業(yè)主繼續(xù)持有自己的房產(chǎn)，即便房租率只相當(dāng)于房產(chǎn)市值的不到2%。但是，隨著房地產(chǎn)業(yè)最終開(kāi)始面臨下降趨勢(shì)，反思這一投資戰(zhàn)略的時(shí)間也已到來(lái)。2014年前四個(gè)月，住房銷售同比下降近7%，新建樓面面積下降22%以上。照此看，房?jī)r(jià)下跌壓力正在積聚。在正常時(shí)期，公民和官員都會(huì)歡迎這一趨勢(shì)。但是，在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不力的時(shí)候，中國(guó)無(wú)法承擔(dān)至少貢獻(xiàn)了增長(zhǎng)總量30%的房地產(chǎn)業(yè)崩潰。事實(shí)上，盡管中國(guó)政府表示愿意為結(jié)構(gòu)改革和再平衡犧牲一些增長(zhǎng)，但住房市場(chǎng)崩潰對(duì)金融業(yè)的沖擊會(huì)導(dǎo)致增長(zhǎng)下降至遠(yuǎn)低于可接受下限的水平。
這一沖擊部分反映了人們期待已久的中國(guó)政府放松利率管制的政策有很大問(wèn)題。利率自由化并沒(méi)有采取直接方式——提高銀行利率上限——而是通過(guò)允許影子銀行興盛的方式實(shí)現(xiàn)。結(jié)果，如今大量非銀行金融機(jī)構(gòu)——如理財(cái)公司和在線金融服務(wù)商——以高回報(bào)承諾吸引小投資者。更糟糕的是，貨幣當(dāng)局收緊了信用供給以促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)去杠桿化。
為了避免這樣的結(jié)果，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人必須緊急采取反周期措施。他們應(yīng)該從取消房地產(chǎn)業(yè)的非市場(chǎng)限制開(kāi)始，這些限制所造成的嚴(yán)重扭曲不但影響了經(jīng)濟(jì)，也影響了人民的生活，許多人不惜假離婚以獲得購(gòu)買(mǎi)第二套公寓的權(quán)利。在房地產(chǎn)業(yè)的問(wèn)題上，中國(guó)政府一直在用錯(cuò)誤的戰(zhàn)略追求正確的目標(biāo)。目的和行動(dòng)之間應(yīng)該一致。否則，中國(guó)的金融業(yè)——事實(shí)上，是整個(gè)經(jīng)濟(jì)——都要遭殃。
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