根據(jù)統(tǒng)計，截至8月底，中國住房庫存4.3億平方米，比2014年同期增加15.7%。國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計，2014年中期，中國房屋庫存規(guī)模相當于4個月銷售量，而地方城市庫存量則超過了2年的銷售量。

在去庫存壓力巨大的背景下，2015年前8個月，中國的房地產(chǎn)投資僅增長2.3%，創(chuàng)近7年以來新低。

在政府一系列房地產(chǎn)救市政策刺激下，今年4月份以來國內(nèi)一些城市的住房市場出現(xiàn)回暖的跡象。8月份總銷售額較2014年同期增長15.6%，今年前8個月已完工但未售出的房屋建筑面積增長了15.7%。

也就是說，今年住房銷售是增長了，但住房銷售增長仍然低于新增加的住房庫存。原有的住房庫存并沒有減少。

追蹤房屋庫存數(shù)據(jù)的克爾瑞信息集團更表示，由于地方統(tǒng)計的住房庫存數(shù)據(jù)一般包括目前仍在建但已經(jīng)獲得出售許可的建筑。部分竣工或還沒有上市銷售的建筑可能不列入統(tǒng)計，因此實際住房供給或庫存可能比數(shù)據(jù)顯示的更大。

這里有幾個問題需要解釋，一是住房庫存4.3億平方米，如果以每套住房100平方米計算，就有430萬套住房庫存。如果每個家庭有3口人，那么 這些庫存足以讓1290萬人口居住。以城鎮(zhèn)人口有7.49億人計算（最新人口普查數(shù)據(jù)），只占1.72%。按這個住房庫存比重來看，官方公布的住房庫存面 積并不是太大的問題。

問題在于以下兩個方面，一方面這種統(tǒng)計出的住房庫存可能比實際的庫存小得多。這里既有統(tǒng)計口徑的問題，也有一些地方政府瞞報庫存的問題；此外， 庫存不僅是開發(fā)商手上的住房，還有在投資者手上既沒賣出也沒租出的住房。這才是導致當前不少城市住房的去庫存化非常困難的原因。

二是由于住房的庫存量過大，不少地方“空城”嚴重，從而使得很多房地產(chǎn)企業(yè)紛紛退出市場，或減少房地產(chǎn)投資。今年的住房投資增長已經(jīng)是近十年來最低水平。

由于往年的房地產(chǎn)投資占整個固定資產(chǎn)投資的比重達20%以上，房地產(chǎn)投資一下降，立即全面影響固定資產(chǎn)投資的增長。即使今年以來政府大量增加城 市基礎建設投資，但是這些投資與房地產(chǎn)投資相比還是太小，整個固定資產(chǎn)投資仍然在下降。在此情況下，GDP增長下行的壓力只會越來越大。

三是當住房嚴重供過于求時，一定會導致價格全面下降。從已有的數(shù)據(jù)可以看到，一年以來，全國90%以上城市的房價都處于下降態(tài)勢。而中國的房地產(chǎn)市場是一個以投資為主導的市場。如果房價下跌，必然會使投資者退出市場，去庫存化會更為困難。

四是當房地產(chǎn)投資下滑時，許多關聯(lián)行業(yè)立即會出現(xiàn)產(chǎn)量過剩。比如，建筑材料、鋼鐵等。這不僅影響關聯(lián)產(chǎn)業(yè)與企業(yè)的利潤，也會影響關聯(lián)產(chǎn)業(yè)與企業(yè)的投資意愿，會把國內(nèi)經(jīng)濟增長的下行壓力進一步放大。

此外，由于住房市場嚴重供過于求，也容易引發(fā)一些中小房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈斷裂的危險，導致不良貸款和不良貸款率的上升。在這種情況下，無論政府如何救市，但商業(yè)銀行會對房地產(chǎn)的貸款更為謹慎。中小房地產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)倒閉的風險大大增加。

可見，當前國內(nèi)房地產(chǎn)市場嚴重供大于求是開發(fā)商投資意愿下降、社會固定資產(chǎn)投資減少、相關行業(yè)產(chǎn)能過剩、不少城市房價下跌及住房投資者退出市場的重要原因，也是拖累經(jīng)濟增長重要的原因之一。

如果這個問題不解決，中國的經(jīng)濟增長要重新踏上正軌是不容易的。如果既想重新走“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟的老路來保證經(jīng)濟增長，又想通過政策救市來化解供大于求的問題，但實際上要做到這點是不可能的，這只能把嚴重的問題弄得更為嚴重。